2019美國比特幣衍生品市場總結

2019美國比特幣衍生品市場總結

暴走時評:2019年,美國比特幣衍生品市場經歷了高速的發展,“老玩家”創下新交易量紀錄的同時“新玩家”也帶來了全新的產品。在數月的監管障礙后,Bakkt最終在九月上線,并在此后創下了新的比特幣期貨交易紀錄。在其他國家和地區,加密衍生品熱潮似乎正在不斷擴散,新加坡等國已經采取了堅定的行動來適當地監管市場。然而,據報道,英國監管機構正計劃針對加密衍生產品發布禁令

翻譯:Maya

2019年,美國比特幣衍生品市場經歷了高速的發展,“老玩家”創下新交易量紀錄的同時“新玩家”也帶來了全新的產品。在數月的監管障礙后,Bakkt最終在九月上線,并在此后創下了新的比特幣期貨交易紀錄。

整個2019年,隨著加密衍生品市場在美國的擴張,一些平臺同樣已經獲得了美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布的執行機構許可。Tassat是19家獲得CFTC許可的企業之一,表示獲得許可是該公司為機構客戶提供實物結算比特幣期貨的預熱。

總的來說,2019年,整個比特幣衍生品市場完成了從邊緣到對整個行業有著更加重要的意義的更廣闊的加密交易版圖的過渡。由于美國證監會拒絕批準任何比特幣ETF基金,比特幣衍生產品似乎已經成為了機構加密交易者所偏愛的選擇,至少在美國是如此。

在其他國家和地區,加密衍生品熱潮似乎正在不斷擴散,新加坡等國已經采取了堅定的行動來適當地監管市場。然而,據報道,英國監管機構正計劃針對加密衍生產品發布禁令,原因包括投資者保護方面的憂慮。對此,已經有多個行業利益相關者呼吁相關機構放棄計劃的禁令。


CBOE退出,CME在兩年內交易920億美元

隨著芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)于2019年3月退出比特幣期貨市場,現金結算的BTC期貨的另一提供商芝加哥商業交易所的領域變得清晰起來當CBOE決定退出時,BTC仍在從2018年的暴跌中蓄力反彈,當時BTC幾乎跌破了3,000美元。

之后的一個月迎來了BTC復蘇的開始,其價格在6月下旬幾乎觸及14,000美元。在BTC現貨價格上漲的同時,芝商所的比特幣期貨交易量也開始飆升。

正如先前報道的那樣,CME比特幣期貨的未平倉頭寸在2019年大部分時間持續增長。到2019年夏季,CME宣布其名義價值紀錄為17億美元。

雖然BTC現貨市場最終在2019年第三季度陷入低迷,但市場對CME比特幣期貨的興趣仍然很高。到2019年9月中旬,由于需求增速,芝商所要求CFTC增加其BTC期貨庫容。

根據12月18日在領英上發表的紀念CME比特幣期貨面市兩周年的文章,該交易所表明已經交易了240萬份合約(1,250萬個BTC),名義價值超過了920億美元。

芝商所全球股票指數和另類投資產品部門負責人蒂姆·麥考特(Tim McCourt)在評價2019年的表現時說:“我們正在為這一市場創造遠期曲線,以便投資者能夠更好地發現價格并管理價格風險?!?

在一封電子郵件中,麥考特進一步強調了CME比特幣期貨合約的受歡迎程度,并指出:“2019年迄今為止,近一半的交易量都來自美國以外的國家和地區?!?


衍生品的發展是比特幣作為一種資產更加成熟的證明嗎?

隨著機構對沖在全年持續增長,一些評論家開始主張比特幣正在變得更加成熟。QURAS首席執行官Shigeki Kakutani稱:“隱私2.0”去中心化協議允許通過智能合約進行匿名交易,并指出,隨著BTC的波動性較之往年開始降低,越來越多的交易所開始進入衍生品市場。他還補充稱:

“比特幣衍生品總體上對比特幣有利,因為隨著衍生品在傳統金融市場中的廣泛使用,這使得更多的傳統機構投資者能夠在市場中獲得安慰。盡管仍然是一個相對年輕的市場,但衍生產品(例如CME的比特幣期貨、OKEx的永久掉期交易和Bakkt的比特幣期貨)正在推動大量需求,并且今年的增幅超過了比特幣現貨交易?!?

在過去的幾年中,對于評論員而言,比特幣的瘋狂價格波動已經成為他們敘述的主要內容,他們認為BTC不會為機構投資者提供合適的押注,而始終是一種投機行為。

P2P區塊鏈數字貨幣項目Sinovate首席執行官塔默·達格里(Tamer Dagli)談到加密貨幣衍生品在更廣泛的虛擬貨幣市場金融化中的作用時表示:

“當市場在2018年陷入低迷時,衍生品的數量開始騰飛,交易者正在尋找從價格下跌中獲利的方法?,F在,使用這些產品進行的交易活動超過了現貨交易,這與1970年代傳統市場的情況相似,而現在大多數交易是使用衍生工具進行的?!?

對于達格里而言,美國比特幣期貨市場有可能成為更多機構采用的敲門磚。這位Sinovate負責人指出:“全球衍生產品市場巨大,估計超過500萬億美元,與之相比,目前的加密市場很小?!彼^續說, 衍生產品對于未來的加密采用至關重要,同時也承認衍生產品可能會降低波動性。

但是,達格里認為,與比特幣期貨和加密貨幣衍生品有關的許多積極因素通常仍在機構領域內。在散戶方面,這位Sinovate首席執行官解釋說,在投資者保護方面存在一些問題,他指出:

“從機構的角度看,如果要在更廣泛的全球貨幣市場中采用,衍生工具就是至關重要的。如果使用得當,它們提供了一種對沖交易和管理風險的方法。除非他們擁有這些工具,否則許多機構交易者甚至不會考慮進入該領域。但從散戶的角度來看,事情就更復雜一些。許多零售衍生產品都具有極高的杠桿,吸引交易者進行風險更大的交易?!?


Bakkt推出實物結算的比特幣期貨

2018年下半年的大事件之一是,紐約證券交易所所屬的洲際交易所運營商即將推出Bakkt,這是一個以實物結算的比特幣期貨平臺。由于商品期貨交易委員會在監管上的憂慮,Bakkt直到2019年9月下旬才正式推出。

盡管開局慢熱,但隨后Bakkt比特幣期貨交易開始飆升,合約數量和未平倉合約屢創新高。 Bakkt的推出也恰逢BTC的低迷期,有人暗示以實物結算的比特幣期貨產品正在給現貨市場施加負面壓力。

從一開始,Bakkt便一再聲明將推出實物交割的比特幣期貨,以此作為為整個BTC生態創建更健壯的價格發現范例的途徑。Bakkt首席執行官Kelly Loeffler早在2018年就在該公司的Medium帳戶中寫道:

“通過我們的解決方案,比特幣交易會得到充分抵押或預先提供資金。因此,我們新的每日比特幣合約將不會以保證金交易,不會使用杠桿,也不會用于對真實資產提出書面索賠?!?

如先前報道的那樣,Bakkt首席運營官Adam White在談到比特幣期貨對代幣價格發現的潛在影響時表示:“我們希望Bakkt的每日和月度期貨合約能引領價格發現?!?

在推出其實物交付的BTC期貨產品之后,Bakkt推出了比特幣期權以及以現金結算的比特幣期貨合約,該合約于12月初在新加坡ICE首次亮相。盡管Bakkt涉足現金結算的比特幣期貨并可能對CME構成挑戰,后者卻表示無意上市以實物結算的BTC期貨產品,但是CME將在2020年1月推出比特幣期權產品。芝加哥商品交易所的麥考特在一封電子郵件中表示:

“目前,芝商所沒有計劃引入更多的加密貨幣期貨。目前,我們專注于將2020年1月13日的CME比特幣期貨期權帶入市場,并繼續完善我們的CME CF加密貨幣指數?!?


比特幣期權以及加密衍生產品的前景

早在2019年10月,CME就曾預測比特幣期權將在亞洲市場看到高需求。包括Bakkt在內的一些交易所正在擴大該地區的服務范圍,甚至有新的參與者加入競爭。

Phemex的首席執行官Jack Tao(亞洲加密貨幣衍生品領域的新進入者之一)評論了該行業的增長空間,并指出:

“我們的研究表明,衍生品市場將在2020年顯著增長。與傳統市場相比,加密貨幣的總量仍然相對較小,并且無論是看漲還是看跌,每年的增長都是一個穩定的因素。我們認為,對少數幾種選定貨幣的信任度提高,現在使越來越多的人可以進行杠桿交易,而一定程度的波動可能是一個積極因素?!?

11月,Tassat加入了旨在成為受監管的加密衍生品交易所的平臺池。Tassat通過收購已經獲得許可的trueEX(一家總部位于紐約的金融服務公司),獲得了交易執行機構的許可。當被問及該公司的下一步行動時,Tassat的首席商務官Michel Finzi表示該公司正準備推出他們的第一個產品,這是一種杠桿式、實物交割的比特幣交易產品:

“我們已經進行了一段時間的用戶驗收測試(UAT),并且有很多參與者在排隊。從技術和法規的角度來看,我們有能力在我們和客戶都準備就緒時啟動交易。我們的重點是確保妥善處理所有運營事宜,以便我們能夠成功啟動?!?

隨著加密衍生品交易的這種預期增長,加密貨幣的現貨價格可能受到負面影響。對于麥考特來說,這種擔心是沒有根據的。這位芝商所高管表示:“許多因素都會影響價格,包括實際比特幣的供求,地緣政治事件或其他宏觀經濟因素?!?QURAS的Kakutani進一步評論了加密貨幣衍生品市場的前景,并指出:

“盡管這仍然是一個相對年輕的市場,但衍生產品(例如CME的比特幣期貨,OKEx的永久掉期交易和Bakkt的比特幣期貨)正在推動大量需求……比特幣衍生品的優勢之一是可以利用杠桿作用以小額交易進行大筆交易,能夠預測未來市場風險并推測價格波動的資金量。但是,如果BTC衍生品交易數量顯著增加,則衍生品有可能導致比特幣的市場價格急劇上漲或下跌?!?

盡管樂觀情緒依舊高漲,但美國的加密貨幣衍生產品平臺還是擔心CFTC可能會仿效英國金融監管機構禁止使用加密貨幣衍生品。英國最高金融監管機構認為,衍生品市場對散戶投資者構成了風險。

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